Las ventas de vivienda están en mínimos históricos; tienen pocos pisos que vender (muchas han abandonado el negocio promotor ya sea de forma forzosa o voluntaria); han negociado a la baja los contratos de alquiler de su negocio patrimonial… Todo esto hace pensar que la recuperación de las inmobiliarias en Bolsa aún está lejos.
En este contexto, muchas inmobiliarias se mueven en mínimos históricos lo que ha motivado que el precio de las acciones de estas compañías no refleje el valor que las tasadoras dan a sus activos. Así, las inmobiliarias cotizan con descuentos superiores al 70% respecto al valor de los activos que tienen en cartera, también conocido como NNAV (Net Asset Value).
Sin embargo, esta diferencia sorprende porque los expertos también han ido recortando el valor de los activos a medida que la situación del mercado inmobiliario empeoraba. En su último informe, Banesto Bolsa optaban por reducir aún más los precios. “Al NNAV calculado le hemos aplicado un descuento del 50%, frente al 25% anterior, que creemos que es el mínimo que debería exigir un inversor a este tipo de compañías por la situación del mercado inmobiliario y bursátil, si bien, creemos que aquellas con mayor exposición al negocio residencial (promoción y suelo) deberían incluso llevar descuentos superiores”, indica.
La casa de análisis mantiene sobre las firmas del ladrillo una recomendación de infraponderar, salvo a Realia que le otorga una nota de comprar. No obstante, Banesto Bolsa matiza que su consejo se basa únicamente en valoración porque no ve catalizadores en el corto plazo ni en el valor ni en el sector.
